（投资中国）科勒资本投资合伙人杨战：中国S基金市场处于发展“快车道”

头部外资S基金正在改写中国退出规则

在2026年6月4日, 于上海接受专访之时, 科勒资本投资合伙人杨战透露, 那家管理着540亿美元资产的全球S基金巨头, 在中国完成了首支人民币基金备案, 进而成为首家获得此种资质的外资管理人。数据显示, 中国S基金市场, 在过去三年里, 交易量年均增长超过40%, 正从边缘工具跃升为核心流动性方案。

从科普到战略配置的生态跃迁

杨战回想, 五年前步入中国市场之际, 团队得从起始去阐释S基金业务逻辑。“如今买方、卖方以及中介机构均已成熟, 投资人把S基金从机会性投资提升为战略性配置。”这一转变的后面, 是中国私募股权市场存量资产规模冲破15万亿元人民币的现实压力。

中途接力破解硬科技十年之困

于新质生产力所涉范畴, 杨战表明硬科技类企业所需资本陪伴时长在十年以上, 然而多数基金的期限仅仅是五至七年。S基金借由“中途接力”这一模式, 一方面助力前期的LP达成退出, 另一方面为优质资产增添新的资金。科勒资本近期参与的某一半导体接续基金项目, 把原本的持有期延长到了12年。

3000亿流动性缺口下的破局时刻

按照清科研究中心给出的数据来看, 中国私募股权市场之中, 到期却还没有退出的规模, 已然超过了3000亿元额度。杨战着重表明, S基金并非那种能解决所有问题的万能药, 不过其提供出来的流动性价值, 是不可以被其他所替代的情况。“每一个细分的领域实现破局状况的时候, 都将会释放出可观数量的交易量。”科勒资本把重点放在了科技、医疗以及消费这三大领域上面, 在每个赛道都配置了数十亿这样级别的资金。

双币种双驱动策略全面铺开

那个名为科勒资本的东西, 在中国这块地方, 同时开展着人民币基金以及美元基金的运营工作, 还要参与到GP主导型交易, 以及LP份额转让之中。杨战透露出这样一个情况, 其团队已经对接了超过50家本土优质管理人, 还有, 到2025年的时候, 完成交易金额同比增长达到80%, 这里面人民币交易占比, 首次突破40%, 这就显示出本土市场正在快速地走向成熟。

耐心资本需要更长情的LP同盟

有一种情况是, S基金自身是需要有着长期、具备耐心的有限合伙人予以支持的。杨战对此进行了坦诚的表达, 其表示, 中国的机构有限合伙人对于S基金的配置比例仍然是低于5%的, 而且这一比例远远地低于欧美市场15%以上的水平。另外, 科勒资本正在借助定制化产品以及投资者教育等方式, 去推动更多的主权基金、养老金把S基金纳入到流动性管理的工具箱当中。

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